回顾上月的注浆管市场，注浆管价格整体呈现高窄波动格局，比其他品种具有明显的抗跌能力。从基本面来看，上月注浆管供需继续疲软。在供应方面，注浆管产量比7月份进一步收缩，但注浆管厂家和社会库存大幅增加，需求方在6月和7月份持续下降。全国日均交易再次创下新低，市场交易氛围降至冰点。但是原材料市场保持高价、高利润、低库存的局面并没有改变，注浆管加工行业也成为目前大多数制造企业经营困境的缩影。展望本月的注浆管市场，市场对需求的预期依然存在，不知道金九银十的颜色。笔者从价格、供求、原材料等角度对近期市场进行了简要总结，并对上月注浆管价格走势进行了推导和预测。

一是价格和利润。

有阻力支撑价格窄幅波动。月注浆管价格波动较高，波动幅度较小。价差明显收窄。注浆管和镀锌管的利润趋势分化。上月与镀锌管的价差来看，上月注浆管与镀锌管的价差大幅缩小。从这个角度来看，注浆管和镀锌管的利润明显不同，市场利润明显好于镀锌管。

二是供应商。

低产保镀锌生产效益差管厂。注浆管厂家产量持续下降。一方面，长期受带钢成本高的影响，管厂在恐高情绪下对原材料采购更加谨慎；另一方面，下游资金持续紧张，上月受天气和疫情因素影响，需求表现不佳，导致管厂生产热情低下。

三是厂库社库齐增库存高压持续。库存方面，上月工厂库存较7月份大幅增加，社会库存小幅波动。

上月，当管厂产量保持低位运行时，管厂库存明显增加，库存压力也导致管厂被迫降低产量。同时，注浆管价格也受到影响，波动幅度大大降低。多种因素制约需求成交量再创年后新低。注浆管需求逐渐减弱。一方面，价格处于高位，对需求的限制仍然明显。与此同时，下游资金问题也给需求释放带来了一定的制约；另一方面，江苏、河南等地的疫情和台风暴雨也对需求释放产生了很大影响。

四是原料端。

1.带钢库存加速下降，供应持续收紧。

上月，国内带钢供应略有收紧。带钢供应相对紧张；与此同时，唐山带钢社会库存加速下降，库存水平降至今年低点，表明当管厂产量保持低位时，带钢供应仍然相对短缺。

2.管带价差明显修复。

管带价差由负转正，修复明显。从上月管带价差的表现来看，整体呈现前低后高的趋势。原因是对于管厂来说，注浆管的出厂利润低于镀锌管，所以管厂更愿意保证镀锌管的产量，导致市场上注浆管资源相对紧张，价格明显强于镀锌管。

3.卷带差回正。

从本月的价格表现来看，热卷和带钢的价格略有下降，但热卷的抗跌性明显强于带钢，上月带差保持正值。

总的来说，7月份我国注浆管出口环比明显下降，注浆管进口量略有增加。因此，出口退税税率调整对注浆管出口的限制逐渐显现。

总体而言，上月注浆管市场供求形势继续疲软。当注浆管产量保持低位时，库存压力明显增加，但需求受疫情、台风、价格等因素影响，仍无明显增量，注浆管市场整体表现冷清。

对于本月的注浆管市场，笔者认为注浆管价格可能在高位波动，涨跌空间有限。笔者从以下角度进行推演:

就价格而言，注浆管的价格水平处于历史高位。尽管上月注浆管市场供需疲软，但月均价格略有上涨。在高价低利润的情况下，不利于管道制约了下游需求的释放。此外，政策压力大，从价格本身来看，上涨空间可能非常有限。

从供应的角度来看，供应商可能在本月有一定的修复空间。就管厂而言，带钢价格仍处于绝对高位。尽管资源相对紧张，但在微薄的利润下，自主增产的意愿并不强。但是鉴于近期9月旺季管厂出货情况有所改善，管厂更容易被动增产。

从需求来看，8月底黑色期货大幅反弹，是传统金九银十旺季的第一枪。根据最近几天注浆管成交量的统计，需求出现了明显的复苏迹象，日成交量接近去年同期水平。从这个角度来看，本月需求会大概率恢复，需求增量空间需要注意下游企业的资金问题能否缓解。

就原材料而言，目前带钢库存加速下降，带钢产能利用率保持低位。如果注浆管厂家扩大生产，原材料短缺将继续存在。笔者认为，虽然带钢利润率很高，但带钢价格仍然对管道价格有很强的支撑。

从宏观角度来看，高注浆管价格对下游制造企业的正常经营产生了很大影响。最近，国务院常务会议提出加大对中小企业的支持力度。因此，在制造业PMI接近枯萎线的背景下，未来几个月，政策支持下的中小企业资金问题可能会有一定程度的缓解，下游需求可能会得到提振；与此同时，今年地方债券的发行量仍然很大。在这种预期下，基础设施领域可能会带来一定的增量需求。但从另一个角度来看，如果价格明显上涨，政策干预的风险就会增加。