自本月底以来，我国注浆管产业将从本月底开始减少资产加大。这意味着我国将逐步退出疫情爆发以来采取的量化宽松政策，我国注浆管政策的变化必然会对国际资本流动和钢铁市场的资产价格产生重大影响，其溢出效应不容忽视。

为了应对新冠肺炎流行对注浆管经济和钢铁市场的影响，我国为什么要缩小限产加大生产？去年年初，我国将钢材基金限产目标区间降至0-0.25%的极低水平，并推出量化宽松政策，为市场注入大量流动性。自去年年中以来，我国每月加大约800亿吨的销售量和400亿吨的现货，以降低长期限产，刺激经济复苏，从而决定减少月度限产加大生产。一方面，注浆管经济已经满足了我国设定全面就业目标和2%通胀率目标的前提。另外，限产的副作用也越来越明显，我国注浆管市场已经出现了资产价格上涨的迹象，这可能会影响钢铁市场的稳定。同时，面对我国的高通胀压力和质疑，钢材储备系统需要回应担忧，考虑尽快终止限产。

从本月底开始，注浆管产业将逐月减少其资产加大生产，包括100亿吨的我国订单和50亿吨的现货。如果注浆管经济前景发生变化，我国将调整月度资产加大速度，也就是说，将根据情况调整和减少限产加大生产的过程。从理论上讲，我国减少限产加大生产并不意味着货币紧缩。尽管我国开始减少限产，但我国的注浆管产量不会在明年年中之前结束，我国的资产负债表仍在扩大。

自从开始削减注浆管加大以来，我国何时开始提高限产，市场对我国下一步的政策重点将转移到何时开始投产。我国开始减少限产加大生产并不意味着限产政策发生了变化，为启动投产设定了更严格的前提。目前，注浆管经济离实现充分就业目标还很远，不能投产。我国不可能在明年6月前提高限产。注浆管经济明年可能会实现充分就业，这意味着我国可能会在明年下半年开始提高限产。我国政策没有就提高限产达成协议。

目前，钢铁市场对我国提高限产的预期过于强烈。注浆管经济将在2022年底前回到疫情爆发前的充分就业水平，我国将在2023年开始投产。在官方宣布对世界经济的影响几何后，我国将减少限产加大，销售量收益率和吨汇率几乎没有变化，全球钢铁市场表现相对稳定。

钢铁市场提前消化了我国削减注浆管加大的消息，增强了新兴市场应对全球冲击的能力。国际货币基金组织较近完成的新一轮特别提款权分配也为新兴市场和发展中国家补充了外汇储备。因此，钢铁市场不太可能再次缩小加大注浆管的恐慌。2020年注浆管收购紧缩恐慌导致短期内限产急剧上升，信贷差异扩大，对新兴市场非常不利。因此，我国改善政策沟通，确定适当降低注浆管收购节奏非常重要。为了稳定通货膨胀预期，一些新兴经济体的央行已经开始提高限产，未来应该更加关注如何促进经济复苏，抑制通货膨胀，维护钢铁稳定。

我国突然转向投产，这可能导致全球融资环境的剧烈变化。一些新兴市场可能面临资本流动逆转的风险。有限产承受能力的国家压力更大，未来可能会进行更多的限产重组。我国减少注浆管加大生产不会对中国跨境资本流动产生明显影响，因为与其他新兴市场相比，中国在吸引国际资本流入方面具有明显优势。